核心观点

7 月31 日，上海市多部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，将支持商保公司开发更多费用低廉、保障范围合理的产品，将更多创新药械纳入支付范围，满足百姓多元健康需求。本次上海市支持多元支付与不断完善的医保谈判规则共同体现中国医保、商保支付对创新的支持。同时，创新药板块正处于 ADC 药物、GLP1 类药物等新产品周期中。

我们看好创新药行业投资机会及行业中的头部公司。

【资料图】

事件：

7 月31 日，上海市医保局等七部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》

7 月31 日，上海市多部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，将支持商保公司开发更多费用低廉、保障范围合理的产品，将更多创新药械纳入支付范围，满足百姓多元健康需求。

措施分为9 类28 条，包括多方合作加强商业健康保险产品供给、数据赋能支持商业健康保险产品开发、建立基本医保与商业健康保险行业监管合作机制、加快创新药械临床应用、加大创新药械医保支付支持等。

简评

商保、医保有机结合，形成创新多元支付机制

上海基本医保基金结余充足，为市民基本医疗需求提供了坚实基础，而商业健康保险是多层次医保体系的重要组成部分。引导并支持商业健康保险充分发挥好补充保障作用，将有效推动上海多层次医疗保障体系建设。良好发展的商业健康险也有望将更多创新药械纳入支付范围。

创新药械及时纳保，降低医药费用负担

目前国家医保目录每年进行调整，及时纳入了许多创新产品，但仍有一些产品因为研发投入、成本、患者人群等原因定价较高，无法纳入医保。例如，目前国内的CAR-T 产品定价均约120 万元，受限于个人支付能力，大批适用该疗法的人群无法应用细胞治疗这一先进的疗法。以上海为代表，越来越多地方将探索创新药械和技术及时纳保，努力降低患者医药费用负担。

创新药械及时入院应用，进一步激发企业创新能力除了多元支付支持，此次文件还提到将从挂网采购、落地渠道等多方面，不断满足患者未被满足的医疗需求。对医疗机构使用创新药械的数量和收入，不计入药品品种数量、药占比、耗占比的统计；对医疗机构配备创新药品品种数量占比予以考核，鼓励医疗机构配备创新药械产品。全流程鼓励创新，将激励企业更专注投入研发创新，实现产业创新发展从研发投入到产出回报的良性循环。

投资建议：看好创新药板块及头部公司

本次上海市支持多元支付与不断完善的医保谈判规则共同体现中国医保、商保支付对创新的支持。同时，创新药板块正处于 ADC 药物、GLP1 类药物等新产品周期中。我们看好创新药行业投资机会及行业中的头部公司：恒瑞医药、信达生物、荣昌生物、康诺亚、康方生物、科伦药业、百济神州、再鼎医药等。

风险分析

新药研发不确定性风险：新药研具有研发周期长、投入大、风险高、成功率低等特点，从实验室研究到新药获批上市，要经过临床前研究、临床试验、新药注册上市和售后监督等诸多复杂环节，每一个环节都有面临失风险。

行业政策风险：因行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。

研发不及预期风险：新药在研发过程中，从药物发现、临床前研究、临床试验到商业化上市，既存在因企业技术、流程等不达标可能面临的问题，也存在与监管方沟通不及时，不合规等风险。

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