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国家统计局发布了2023年6月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数。其中，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月上升0.2个百分点，低于临界点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.2%和52.3%，分别比上月下降1.3个百分点与0.6个百分点，均高于临界点。

制造业PMI边际回升，生产重返扩张区间。6月，制造业PMI录得49%，较5月小幅回升0.2个百分点、略超季节性（0.1个百分点）。其中，产需改善对当月PMI的贡献较大、生产指数和新订单指数分别回升0.7和0.3个百分点至50.3%和48.6%。就业压力仍有待缓解，从业人员指数下降0.2个百分点至47.4%。值得关注的是，主要原材料购进价格大幅回升4.2个百分点至45%，或指向PPI筑底回升、后续对工业企业盈利端的支撑增强。

需求改善仍需稳固，经营预期延续回落。6月，企业在手订单指数和产成品库存指数分别回落0.9个2.8个百分点至45.2%和46.1%，但采购意愿并不强、采购量指数回落0.1个百分点至48.9%。需求虽有所转好，但外需的拖累加大、新出口订单回落0.8个百分点至46.4%。总体来看，需求改善幅度较为有限、生产经营活动预期下降0.7个百分点至53.4%。

值得重视的是大中型企业产需回升，外需拖累对小型企业拖累明显。6月，大型和中型企业PMI分别回升0.3和1.3个百分点至50.3%、48.9%，小型企业PMI回落1.5个百分点至46.4%。其中，大型企业产需均重返扩张区间，中型企业产需改善幅度较大、生产和新订单指数均回升2.2个百分点，小型企业新出口订单回落4.7个百分点至39.4%、大幅拖累产需回落。

地产拖累加大、服务业景气仍有韧性。6月，非制造业PMI回落1.3个百分点至54.5%、连续三个月景气回落。其中，建筑业PMI回落2.5个百分点至55.7%，主要缘于地产新开工和竣工端的拖累，而稳增长的支撑是边际改善的；同时，建筑业新订单和业务预期双双延续回落，后续地产链的拖累或进一步加大。服务业PMI回落1个百分点至52.8%，但服务业新订单和业务活动预期分别回升0.1和0.2个百分点至49.6%和60.3%。

笔者再次强调：当前经济需求不足的问题有所改善，但在外需拖累加大、地产修复动能不足的情况下，内生动能仍亟待巩固增强、这一阶段政策的呵护和托底尤为重要。伴随政策落地效果显现，经济有望平稳修复，但仍需紧密跟踪出口和地产方面的超预期风险。

（作者系国金证券首席经济学家）

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